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世纪互联第三季度总务和行政支出为人民币1.102亿元（约合1610万美元），相比之下去年同期为人民币9880万元，上一季度为人民币1.091亿元。调整后EBITDA：不计入股权奖励支出和或有应付收购对价公允价值的变动（不按照美国通用会计准则），世纪互联第三季度调整后EBITDA为人民币2.452亿元（约合3570万美元），与去年同期的人民币1.758亿元相比增长39.5%，与上一季度的人民币2.211亿元相比增长10.9%。不计入股权奖励支出和或有应付收购对价公允价值的变动（不按照美国通用会计准则），世纪互联第三季度调整后EBITDA中除去了人民币1290万元（约合190万美元）的股权奖励支出和或有应付收购对价公允价值变动所带来的人民币140万元（约合20万美元）的损失。不计入股权奖励支出和或有应付收购对价公允价值的变动（不按照美国通用会计准则），世纪互联第三季度调整后EBITDA利润率为28.2%，相比之下去年同期为23.1%，上一季度为26.7%。

从公司属性来看，龙头公司的竞争优势不断强化，市场占有率持续提高；从时机选择来看，当市场普遍认为影响周期投资品行业的主要因素处于下行状态时，包括货币政策和房地产调控政策收紧等，如果具有核心资产特征的龙头公司并未受到明显影响，行业需求仍能平稳增长，龙头公司继续保持较高盈利增速，其估值水平将发生跃迁，这种场景预计在接下来一段时间或会出现。

2016年8月24日，“樊通兴”信用证券账户买入维格娜丝4650股，成交金额14.6万元。他买维格娜丝的资金，是通过卖出其他股票筹集的。而内幕消息还在继续传播。证监会处罚书显示，于洪瑞与赵某和樊某均认识，因业务关系保持频繁联系，从而获取内幕信息。2016年8月至12月，于洪瑞和赵某共计通话116次。2016年8月至11月，于洪瑞和樊某共计通话20次。

责任编辑：陈靖【招商策略】科技股、中小创、TMT与成长股——A股投资启示录（四）来源：招商策略研究近期风格转换成为市场关注的焦点，但是投资者对于科技股、中小创、TMT和成长股似乎混为一谈。实际上，这四个是截然不同的概念，并不能等同起来，而且使用不同的表述推荐，其内涵、逻辑和驱动因素完全不一样。近期的股票市场风格最准确表述的“中小创”，原因在于当下的市场环境，驱动因素是流动性的改善和并购政策的放松，风格变化的根本原因在于股票的壳价值重新升温。

观点：2019/20年度，全球棉花市场供需边际改善，棉价重心或整体上移。但全球经济前景欠佳，若没有天气题材的助力，棉市或难以出现大幅上涨行情。供应端，中国储备棉净投放概率降低，全球棉花增产预期不断修正。截止2019年9月末，中国棉花储备不足200万吨。《2019年储备棉轮换安排》指出，为优化中央储备棉结构，确保质量良好，2019年将对部分中央储备棉进行轮换。全球棉花产量在11月USDA报告中迎来最大幅度环比下调，前期增产预期不断被修正。2017年发改委和财政部联合公告：2017-2019年新疆棉花目标价格水平为18600元/吨。该政策已经进入最后一年，2020年新疆棉花目标价格政策作何调整，将对植棉意向产生较大影响，预计下调目标价格水平的概率较大。

“市场基本面很强劲，”瑞士宝盛集团分析师Carsten Menke称。“持续的供应缺口，以及自动催化剂生产商称他们未见到以铂金替代钯金的整体趋势，确实强化了普遍的正面人气。”钯金普遍被用于汽车的催化式排气净化器中，用来净化尾气。当前市场的普遍共识是，汽车行业对钯金的需求占到全球总需求的85%。就具体数量来看，贵金属咨询公司Metals Focus年初发布的一份报告显示，去年汽车行业的钯金需求达到创纪录的850万盎司，高于2010年的580万盎司。